Finance Comportementale
Apporter une dimension humaine à la finance
Finance comportementale : de la théorie à la réalité
L’histoire des marchés financiers démontre qu’il est non seulement impossible de prévoir l'avenir avec certitude mais que les investisseurs ne sont pas parfaitement rationnels et que les prix ne s'ajustent pas uniquement selon des facteurs économiques fondamentaux. Rien que dans les dix dernières années, nous avons connu deux bulles spéculatives sur les marchés actions. La première gonflée par des anticipations exorbitantes sur la rentabilité des valeurs technologiques et la deuxième sur la croyance que « l’immobilier ne peut que monter ».
Même si chaque cycle est conduit par un contexte économique différent, ce sont bien les émotions et le comportement des investisseurs qui sont immuables et qui exacerbent l’évolution des marchés à la hausse… comme à la baisse.
Cette dimension plus humaine est malheureusement restée longtemps hors du champ de la théorie financière. En revanche, la finance comportementale remet la psychologie de l’investisseur au centre de son analyse.
Elle met en avant les limites de la rationalité par la démonstration de biais comportementaux systématiques qui sont potentiellement désastreux pour les investisseurs. Ces biais peuvent découler, par exemple, de l'aversion naturelle aux pertes qui pousse à prendre des risques exagérés pour "se refaire". Certains biais irrationnels sont liés aux raccourcis de raisonnement utilisés par le cerveau pour prendre des décisions plus rapides que logiques. D’autres relèvent de l’excès de confiance qui peut par exemple conduire à sous-estimer notre probabilité d’erreur ou à ignorer les informations allant à l’encontre de notre scénario préétabli. A l’échelle du marché, la finance comportementale permet aussi de comprendre les dynamiques de groupes à l’œuvre dans les bulles et les krachs.
Avec notre gamme de fonds CCR Flex, nous proposons une solution innovante qui associe gestion discrétionnaire et systématique fondée sur les apports de la finance comportementale.
Nous considérons qu’il faut se protéger de ses propres biais comportementaux en s’imposant des règles d'investissement définies à l'avance ainsi qu’un moyen de s'y tenir rigoureusement. Par conséquent, nous traduisons nos principes de gestion en règles opérationnelles rigoureuses grâce à des indicateurs systématiques.
Nous utilisons des indicateurs de tendance qui complètent notre analyse fondamentale.
En effet, persister trop longtemps dans une analyse purement fondamentale, contredisant la tendance, peut être très risqué car "le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable" (John Maynard Keynes, 1936).
Nos indicateurs systématiques peuvent prendre le relais dans les périodes irrationnelles en nous imposant une discipline de vente.
La psychologie humaine est telle que les bulles et les krachs resterons plus fréquents et plus importants que ne le suppose la théorie financière. La gestion du risque selon des principes classiques d’optimisation et de diversification montre ses limites et nécessite une approche plus radicale pour traverser les périodes extrêmes de baisse.
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